標(biāo)題：國(guó)有股減持的定價(jià)策略探討

　　降息預(yù)其對(duì)股市影響分析[摘要]日前，中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)召開(kāi)了今年第四季度例會(huì)。與今年前幾次例會(huì)提出要保持人民幣利率穩(wěn)定略有不同的是，這次例會(huì)提的是要保持人民幣利率“基本穩(wěn)定”，并“協(xié)調(diào)好本外幣利率政策”。今年以來(lái)美國(guó)連續(xù)10次降息，全球資金利率已持續(xù)下跌，國(guó)內(nèi)近期債券市場(chǎng)利率與貨幣市場(chǎng)利率也持續(xù)走低，加上國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)依然持續(xù)低速，明年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)更不樂(lè)觀。本文作　……（快文網(wǎng)http://m.hoachina.com省略312字，正式會(huì)員可完整閱讀）……　
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經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一定的積極作用，從而有利于改善股市的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。同時(shí)，降息也必然對(duì)整個(gè)金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生重大影響。
　　將導(dǎo)致國(guó)債價(jià)升
　　降息對(duì)部分國(guó)債品種的價(jià)格上漲具有推動(dòng)作用。在人民幣利率下調(diào)的情況下，現(xiàn)已經(jīng)發(fā)行在外的國(guó)債利率顯得相對(duì)較高，與銀行存款的利息收入相比，國(guó)債對(duì)投資者的吸引力是顯而易見(jiàn)的。因此，降低利率對(duì)國(guó)債市場(chǎng)特別是對(duì)長(zhǎng)期國(guó)債的供求關(guān)系具有較大的影響。在較低的利率水平下，預(yù)計(jì)未來(lái)國(guó)債市場(chǎng)長(zhǎng)期債券的發(fā)行將會(huì)逐步減少，短期國(guó)債將成為財(cái)政部國(guó)債發(fā)行的主流。因此債券市場(chǎng)包括國(guó)債與企業(yè)債特別是固定利率相對(duì)較高，供給又少的長(zhǎng)期品種值得投資者關(guān)注。當(dāng)然，由于前期股票市場(chǎng)的低迷，許多機(jī)構(gòu)投資者包括基金在內(nèi)已經(jīng)逐步介入其中，國(guó)債價(jià)格在一定程度上已經(jīng)反映了機(jī)構(gòu)對(duì)利率降低的預(yù)期。但筆者認(rèn)為，投資者如現(xiàn)在提前介入，應(yīng)仍有投資機(jī)會(huì)。
　　能減輕公司財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)
　　降息能夠直接減輕企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，降低融資成本，從而有利于上市公公司降低融資成本，從而有利于上市公司改善業(yè)績(jī)，提高上市公司的投資價(jià)值，降低市盈率。從行業(yè)和板塊上講，降息對(duì)那些對(duì)財(cái)務(wù)杠桿依賴較大、債務(wù)融資規(guī)模較大的項(xiàng)目和企業(yè)，如房地產(chǎn)行業(yè)、公路水電等投資規(guī)模較大的基礎(chǔ)設(shè)施和前期投入較大的科技項(xiàng)目將會(huì)帶來(lái)較多的好處，如附表測(cè)算，假設(shè)存款下調(diào)0．25％，貸款下調(diào)0．85％，企業(yè)存款利率收入減少和貸款利息支出減少二者相抵，a股上市公司共約降低費(fèi)用44．51億元。若存款下調(diào)0． ……（未完，全文共6743字，當(dāng)前只顯示812字，請(qǐng)閱讀下面提示信息。收藏國(guó)有股減持的定價(jià)策略探討）

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