| 標(biāo)題：企業(yè)并購(gòu)中的期權(quán)價(jià)值理論運(yùn)用論文 |
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□ 作者：上海財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 劉荊 內(nèi)容摘要：并購(gòu)作為一種資本運(yùn)營(yíng)方式，在我國(guó)企業(yè)的發(fā)展進(jìn)程中起著越來(lái)越重要的作用，但是由于國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)還不夠成熟，很多金融衍生工具還沒(méi)出現(xiàn)，導(dǎo)致在實(shí)際操作中對(duì)并購(gòu)價(jià)值評(píng)估的方法，如npv法等都沒(méi)有考慮并購(gòu)的期權(quán)性質(zhì)，從而低估了并購(gòu)的實(shí)際價(jià)值。本文就這一問(wèn)題作一初步的探討。 關(guān)鍵詞：并購(gòu) 成長(zhǎng)期權(quán) 放棄期權(quán) bs模型 企業(yè)并購(gòu)就是企業(yè)以現(xiàn)金、證券或者其他方式，購(gòu)買獲得其他企業(yè)產(chǎn)權(quán)，是目標(biāo)企業(yè)喪 ……（快文網(wǎng)http://m.hoachina.com省略382字，正式會(huì)員可完整閱讀）…… 并購(gòu)價(jià)值懷疑論的幾種主要理論有：閑置現(xiàn)金流量理論，由于經(jīng)理可以利用閑置現(xiàn)金流量來(lái)并購(gòu)別的企業(yè)，并營(yíng)造“獨(dú)立王國(guó)”，這無(wú)疑增加了代理成本；經(jīng)理主義，穆勒認(rèn)為，經(jīng)理具有很強(qiáng)烈的增大公司規(guī)模的欲望；自負(fù)假說(shuō)，經(jīng)理在進(jìn)行并購(gòu)時(shí)，很多不可行的并購(gòu)都是由于過(guò)分自信而實(shí)施的；市場(chǎng)_理論，該理論認(rèn)為并購(gòu)行為的根本動(dòng)機(jī)在于增大公司相對(duì)于同一產(chǎn)業(yè)中其他公司的規(guī)模，至于能夠產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)則不得而知；再分配理論，并購(gòu)會(huì)引起公司利益相關(guān)者之間的利益再分配。這些理論的確能說(shuō)明，在某些情況下，并購(gòu)能為并購(gòu)方帶來(lái)價(jià)值，但是，大批統(tǒng)計(jì)結(jié)果表明，我國(guó)企業(yè)并購(gòu)90%并不成功，上述一些支持并購(gòu)的理論是在較理想的狀態(tài)下出現(xiàn)的，并不支持所有并購(gòu)，那么，為何并購(gòu)浪潮會(huì)愈演愈烈呢？筆者認(rèn)為，并購(gòu)過(guò)程中的期權(quán)價(jià)值不可低估。 并購(gòu)?fù)顿Y決策中的期權(quán)價(jià)值分析 凈現(xiàn)值法，即npv方法是目前在我國(guó)普遍采用的對(duì)并購(gòu)?fù)顿Y進(jìn)行經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的方法，但是它在進(jìn)行并購(gòu)評(píng)價(jià)時(shí)卻存在以下不足：npv法是從靜態(tài)的角度去考慮問(wèn)題，它假設(shè)現(xiàn)金流是確定的，投資是不可逆的，但實(shí)際上投資者擁有進(jìn)一步?jīng)Q策的選擇權(quán)，如在并購(gòu)以后可根據(jù)實(shí)際情況追加投資，放棄投資等，且這種選擇權(quán)是有價(jià)值的，因此用npv法會(huì)造成對(duì)并購(gòu)收益的低估。 期權(quán)理論為具有高風(fēng)險(xiǎn)的、不確定環(huán)境下的投資決策提供一種切實(shí)可行的評(píng)價(jià)工具，它尤其適用于并購(gòu)項(xiàng)目，當(dāng)收購(gòu)方購(gòu)買了被并方的企業(yè)后，如果沒(méi)有達(dá)到預(yù)期的經(jīng)營(yíng)狀況時(shí)，投資者可以選擇永久放棄該項(xiàng)目 ……（未完，全文共4127字，當(dāng)前只顯示994字，請(qǐng)閱讀下面提示信息。收藏企業(yè)并購(gòu)中的期權(quán)價(jià)值理論運(yùn)用論文） 上一篇：室內(nèi)空氣污染現(xiàn)狀分析與對(duì)策思考 下一篇：小學(xué)美術(shù)教育未來(lái)趨勢(shì)透視 |