標題:上市公司融資結構與融資成本研究

  一、我國上市公司融資結構及股權融資偏好
  企業(yè)的資金來源主要包括內源融資和外源融資兩個渠道,其中內源融資主要是指企業(yè)的自有資金和在生產經營過程中的資金積累部分;外源融資即企業(yè)的外部資金來源部分,主要包括直接融資和間接融資兩類方式。直接融資是指企業(yè)進行的首次上市募集資金(ipo)、配股和增發(fā)等股權融資活動,所以也稱為股權融資;間接融資是指企業(yè)資金來自于銀行、非銀行金融機構的貸款等債權 ……(快文網http://m.hoachina.com省略332字,正式會員可完整閱讀)…… 
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達到了17%左右的水平,并且隨著股票市場的進一步發(fā)展,有理由認為這一比例的平均水平還將繼續(xù)快速上升。
  然而,在西方企業(yè)融資結構中,根據啄食順序原則,企業(yè)融資方式的選擇順序首先是內部股權融資(即留存收益),其次是債務融資,最后才是外部股權融資。
  從美、英、德、加、法、意、日等西方7國平均水平來看,內源融資比例高達55.71%,外源融資比例為44.29%;而在外源融資中,來自金融市場的股權融資僅占融資總額的10.86%,而來自金融機構的債務融資則占32%.從國別差異上看,內源融資比例以美、英兩國最高,均高達75%,德、加、法、意四國次之,日本最低。從股權融資比例看,加拿大最高達到19%,美、法、意三國次之,均為13%.英國、日本分別為8%和7%,德國最低僅為3%.從債務融資比例看,日本最高達到59%,美國最低為12%.可見,美國企業(yè)不僅具有最高的內源融資比例,而且從證券市場籌集的資金中,債務融資所占比例也要比股權融資高得多,可見,西方七國企業(yè)融資結構的實際情況與啄食順序假說是符合的。
  但我國上市公司的融資順序表現為股權融資、短期債務融資、長期債務融資和內源融資,即我國上市公司的融資順序與現代資本結構理論關于啄食順序原則存在明顯的沖突。事實上大多數上市公司一方面大多保持比國有企業(yè)要低得多的平均資產負債率,甚至有些上市公司負債為零,但從實際上看,目前1000多家上市公司幾乎沒有任何一家會主動放棄其利用再次發(fā)行股票進行股權融資的機會。我們將中國上市公司融資結構的上述特征稱為股權融資偏好。
  中國上 ……(未完,全文共3587字,當前只顯示864字,請閱讀下面提示信息。收藏上市公司融資結構與融資成本研究

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