標題:企業(yè)兼并中的財務協(xié)同效應 |
企業(yè)兼并活動出現(xiàn)于19世紀與20世紀之交?v觀其百余年的演進歷程,可以發(fā)現(xiàn),企業(yè)兼并活動已日趨復雜化、規(guī)模化,它與社會經(jīng)濟、金融、投資、企業(yè)戰(zhàn)略管理等交融在一起,形成了復雜的兼并機制。企業(yè)兼并的快速發(fā)展加大了人們對其研究分析的難度,到目前為止,關(guān)于其產(chǎn)生原因、發(fā)展規(guī)律和趨勢的認識仍未能形成定論。本文從財務管理的角度出發(fā),對企業(yè)謀求財務協(xié)同效應作為誘發(fā)兼并的重要原因談以下看法。 一、財務協(xié)同效應及其意義 20世紀70年代以后,兼并活動已從單純的橫向兼并、縱向兼并發(fā)展為混合型兼并,從財務管理的角度看,企業(yè)純粹混合兼并有可能是為了謀求財務協(xié)同效應。所謂財務協(xié)同效應就是指在企業(yè)兼并發(fā)生后,通過將收購企業(yè)的低資本成本的內(nèi)部資金,投資于被收購企業(yè)的高效益項目上,從而使兼并后的企業(yè)資金使用效益 ……(快文網(wǎng)http://m.hoachina.com省略592字,正式會員可完整閱讀)…… 2、企業(yè)內(nèi)部資金流向更有效益的投資機會。混合兼并使得企業(yè)經(jīng)營所涉及的行業(yè)不斷增加,經(jīng)營多樣化為企業(yè)提供了豐富的投資選擇方案。企業(yè)從中選取最為有利的項目。同時兼并后的企業(yè)相當于擁有一個小型資本市場,把原本屬于外部資本市場的資金供給職能內(nèi)部化了,使企業(yè)內(nèi)部資金流向更有效益的投資機會,這最直接的后果就是提高企業(yè)投資報酬率并明顯提高企業(yè)資金利用效率。 而且,多樣化的投資必然減少投資組會風險,因為當一種投資的非系統(tǒng)風險較大時,另外幾種投資的非系統(tǒng)風險可能較小,由多種投資形成的組合可以使風險相互抵消。投資組合理論認為只要投資項目的風險分布是非完全正相關(guān)的,則多樣化的投資組合就能夠起到降低風險的作用。 3、企業(yè)資本擴大,破產(chǎn)風險相對降低,償債能力和取得外部借款的能力提高。企業(yè)兼并擴大了自有資本的數(shù)量,自有資本越大,由于企業(yè)破產(chǎn)而給債權(quán)人帶來損失的風險就越小。合并后企業(yè)內(nèi)部的債務負擔能力會從一個企業(yè)轉(zhuǎn)移到另一個企業(yè)。因為一旦兼并成功,對企業(yè)負債能力的評價就不再是以單個企業(yè)為基礎(chǔ),而是以整個兼并后的企業(yè)為基礎(chǔ),這就使得原本屬于高償債能力企業(yè)的負債能力轉(zhuǎn)移到低償債能力的企業(yè)中,解決了償債能力對企業(yè)融資帶來的限制問題。另外那些信用等級較低的被兼并企業(yè),通過兼并,使其信用等級提高到收購企業(yè)的水平,為外部融資減少了障礙。 無論是償債能力的相對提高,破產(chǎn)風險的降低,還是信用等級的整體性提高,都可美化企業(yè)的外部形象,從而能更容易地從資本市場上取得資金。 4、企業(yè)的籌集費用降低。合并后企業(yè)可以根據(jù)整個企業(yè)的需要發(fā)行證券融集資金,避免了各自為戰(zhàn)的發(fā)行方式,減少了發(fā)行次數(shù)。整體性發(fā)行證券的費用要明顯小于各企業(yè)單獨多次發(fā)行證券的費用之和。 三、財務協(xié)同效應的前提條件 財務協(xié)同效應是企業(yè)兼并發(fā)生的主要財務動因之一,但是并非所有的兼并都能產(chǎn)生財務協(xié)同效應,因為財務協(xié)同效應的產(chǎn)生需要有一定的前提條件。 首先,在兼并過程中必須有一方(往往是收購企業(yè))資金充裕,由于缺乏可行的投資機會,其資金呈現(xiàn)出相對過剩的狀態(tài),通常收購企業(yè)所在行業(yè)的需求增長速度低于整個經(jīng)濟平均的行業(yè)增長速度,內(nèi) ……(未完,全文共2558字,當前只顯示1540字,請閱讀下面提示信息。收藏企業(yè)兼并中的財務協(xié)同效應) 上一篇:施工、房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)財務評價指標體系(試行) 下一篇:在公訴制度下被害人的訴訟地位及其權(quán)利保障機制的構(gòu)建 |