標題：談如何確定企業(yè)負債經營的“度”

　　從微觀方面來看，確定企業(yè)負債是否適度主要有如下幾個因素：
　　１、財務風險。財務風險是指企業(yè)由于利用財務杠桿（即負債經營），而使企業(yè)可能喪失償債能力，最終導致企業(yè)破產的風險，或者使得股東收益發(fā)生較大變動的風險。 財務風險只發(fā)生在負責企業(yè)，就其產生的原因來看，負債風險具有兩種表現(xiàn)形式：（１）現(xiàn)金性財務風險，即在特定時日，現(xiàn)金流出量超過現(xiàn)金流入量產生的到期不能償付債務本息的風險。（２）收支性財務風險，即企業(yè)在收不抵支情況下出現(xiàn)的不能償還到期債務本息的風險。企業(yè)如果一味追求獲取財務杠桿的利益，便會加大企業(yè)的負債籌資。負債增加　……（快文網http://m.hoachina.com省略447字，正式會員可完整閱讀）……　
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稅。它們的存在會減少公司負債的節(jié)稅作用，影響公司負債經營的決策。與投資相關的非負債避稅所產生抵免公司稅替代效應的結論是在假定投資變量外生化條件下得出的，但將投資變量內生化之后，非負債節(jié)稅會刺激投資總量的增加，也會使公司現(xiàn)金流入量增加。這種效應為一種補償性的收入效應，因此，非負債節(jié)稅對公司最優(yōu)負債水平的實際影響決定于替代效用和收入效用的合并效果。非負債節(jié)稅高的公司不一定要降低負債水平，要看收入效應對負債水平的影響，若收入效應效果強，仍能保持負債水平。
　�。�、代理成本。（１）負債的代理成本。債權人由于享有固定利息收入的權利，并無參與企業(yè)經營決策的權利。所以，當貸款或債權投入企業(yè)后，企業(yè)經營者或股東就有可能改變契約規(guī)定的貸款用途進行高風險投資，從而損害了債權人的利益，使債權人承擔了契約之外的附加風險而沒有得到相應的風險報酬補償。因此，債權人需要利用各種保護性合同條款和監(jiān)督貸款正確使用的措施來保護其利益免受公司股東的侵占的侵占。但是，增加條款和監(jiān)督實施會發(fā)生相應的代理成本，這些成本隨公司負債規(guī)模上升而增加，債權人一般以提高貸款利率等方式將代理成本轉移給公司，所以公司在選擇負債比例進行資本結構決策時要考慮這些負債代理成本。 （２）股權代理成本。股權代理成本是指與公司外部股權相關聯(lián)的代理成本。對于內部股權并存的公司，內部股權在公司經營決策，公司資產的使用與分配，信息的獲得等方面占有一些便利。若內部股東利用這些便利謀取自身利益的最大化，如獲取高額津貼豪華的辦公條件、追求個人享受，將導致公司的利潤水平，擠占了外部股東利益，出現(xiàn)內、外部股東的利益沖突，公司外部股東將不得不采取必要的措施，監(jiān)督公司按照使公司全體股東利益極大化目標行事。這方面支出的費用也是一種代理成本。它隨外部股權比例的增大而增加。 總代理成本是這兩類代理成本的迭加，因為這兩種代理成本與資本結構的關系正好相反，所以在不考慮稅收和財務拮據成本的情況下，對應于最小的總代理成本的資本結構是最優(yōu)的。此時的負債規(guī)模較為適度。
　�。�、其它因素。除以上幾種主要因素，公司規(guī)模、公司經營收入的易變性、公司的盈利性以及公司產 ……（未完，全文共1931字，當前只顯示1162字，請閱讀下面提示信息。收藏談如何確定企業(yè)負債經營的“度”）

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