標(biāo)題：2005年第四季度外貿(mào)行業(yè)投資策略報(bào)告

　　投資要點(diǎn)：
　　出口方面。盡管受到美國、歐盟方面的強(qiáng)壓，憑借價(jià)格上的卓越競爭力，出口依然保持強(qiáng)勁增長趨勢，1――8月出口4756.7億美元，同比增長32%好于預(yù)期，我們將全年的出口同比增長由20――25%，調(diào)高至25――30%。
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俄羅斯、烏克蘭、波蘭等焦炭出口國紛紛擴(kuò)產(chǎn)，日本、美國、印度主要焦炭進(jìn)口國新建焦?fàn)t陸續(xù)開工生產(chǎn)，由于供給大大超過需求，焦炭行業(yè)從05年下半年進(jìn)入下降通道，從目前的產(chǎn)能看，預(yù)計(jì)下降通道將持續(xù)2年以上的時(shí)間，按照目前國內(nèi)、外焦炭的價(jià)格，貿(mào)易商已經(jīng)無利可圖，焦炭貿(mào)易商的超額盈利周期基本結(jié)束，進(jìn)入正常盈利的周期。
　　板塊估值。貿(mào)易行業(yè)是整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中最脆弱的環(huán)節(jié)，受上、下游的利潤擠壓日趨嚴(yán)重，長期看盈利呈向下的趨勢，對于沒有進(jìn)行盈利預(yù)測的外貿(mào)上市公司，如果簡單假設(shè)05年全年業(yè)績?yōu)橹衅诔艘?，那么外貿(mào)板塊的整體估值水平依然偏高，板塊整體依然缺乏投資價(jià)值。
　　投資策略。我國大多數(shù)外貿(mào)上市公司非流通股占比較高，存在較大比例送股的可能，這給外貿(mào)板塊帶來一定短期投機(jī)價(jià)值，我們維持對板塊的中性評級。
　　調(diào)低中化國際06、07年盈利預(yù)期。受焦炭價(jià)格急劇下滑影響，我們將06、07年的預(yù)期eps分別由0.528、0.535元/ ……（未完，全文共885字，當(dāng)前只顯示533字，請閱讀下面提示信息。收藏2005年第四季度外貿(mào)行業(yè)投資策略報(bào)告）

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